美国商务部(Commerce Department)8月14日发布的数据显示，7月份零售额每月增长1.2%，连续第二个月放缓，低于1.9%的市场预期。前一天劳工部发布的数据显示，上周美国首次申请失业救济金的人数已降至100万人以下，这是自今年3月新冠肺炎疫情袭击美国以来的第一次，但仍处于历史最高水平。

随着经济数据的好坏参半，有关美国经济复苏前景的辩论正在加剧。不仅经济学家持有自己的观点，白宫和美联储(Fed)也持有自己的观点。在经济形势不确定的时候，美国股市走强，标准普尔500指数(S&P 500 index)在14日收盘时触及3372.85点，盘内交易再次接近创纪录高点。这到底是什么原因？

谨慎对待就业数据

美国劳工部8月13日公布的数据显示，本周至8月8日，美国首次申请失业救济的人数降至963000人，这是自3月爆发以来首次降至100万人以下。

尽管首次申请失业救济金的人数已从今年3月的687万人的峰值大幅下降，但仍处于历史最高水平，远高于2008年金融危机后创纪录的665000人。

华尔街日报"(The Wall Street Journal)的一份分析显示，美国申请失业救济人数在过去两周内下降，扭转了7月中旬一度令人担忧的上升趋势。但有一件事值得警惕：自从联邦政府每周向失业者提供600美元额外补贴于7月底到期以来，失业者申请救济的动机已经减弱。

虽然很难准确评估"激励因素"的影响，但过去申请失业救济金的人的一个重要特点是，一些显然有资格领取救济金的人由于害怕麻烦而不愿申请。

此外，尽管首次申领失业救济金的人数降至每周不到100万人，但经济学家普遍主张对数据持谨慎态度，因为来自其他一些来源的就业数据发出了不同的信号。例如，根据员工调度管理软件公司Homebase的数据，自7月初以来，餐馆、零售店和其他小企业的小时雇员人数一直持平，没有增长迹象。

这是一个值得注意的现象，因为自疫情爆发以来，Homebase数据是美国劳工部每月非农就业数据预测的较好指标之一。与此同时，劳动管理软件公司克罗诺斯(Kronos)表示，就业转移增长与Homebase数据所反映的类似，表明美国就业市场复苏乏力。

就业复苏似乎正在失去动力。"招聘网站Indeed的经济学家安妮丽莎白·康克尔表示，该网站的职位数量在连续14周上升后，增速已经降至5月初以来的最低值，"首次申请失业救济人数下降是令人鼓舞的，但前面的路还很长。

关于经济复苏前景的激烈辩论

美国商务部(Commerce Department)8月14日发布的数据显示，7月份零售额每月增长1.2%，连续第二个月放缓，低于1.9%的市场预期。此前，美国商务部发布了"谨慎乐观的就业数据"。

其中，电子产品及家用电器的每月销售上升百分之二十二点九，服装销售上升百分之五点七，酒吧及食肆的销售则上升百分之五，而汽车零件及经销商的销售则下跌百分之一点二，导致整体数据下跌，体育用品及书店的销售下跌百分之五，住宅销售则下跌百分之二点九。

分析师认为，美国7月份的消费支出低于预期，原因是前一个月的零售热潮降温。零售销售被认为是领头羊，因为2/3的美国。S.经济活动来自于消费支出。此前，美国零售额增长了8%。6月份的增幅为4%，但反弹导致经济陷入停滞，拖累了销售增长的趋势。7月份的经济放缓反映了汽车和建筑材料销售的下降，以及餐馆和服装销售的疲软。

目前，经济学家对美国经济复苏的势头也存在分歧，因为一些数据发出的信号好坏参半。

巴克莱(Barclays)首席美国经济学家迈克尔·卡彭(MichaelCapone)表示："7月份的总体数据显示，美国经济仍在增长。"悬而未决的问题是，我们能否将这一势头延续到9月和10月。

随着第二波经济活动的停止，以及联邦政府停止每周向失业者发放600美元的支票，天空看起来又变暗了。"三菱日本金融集团(Mitsubishi Japan Financial Group)驻纽约首席经济学家克里斯·鲁普基(Chris Rupkey)说，"如果国会和总统未能尽快就如何支持萌芽中的经济复苏达成协议，只要瘟疫尚未结束，衰退就不会结束。

与此同时，白宫和美联储(Fed)也坚持对美国经济复苏前景的解读。

白宫国家经济委员会主任拉里库德洛预测，8月8日。13.美国的失业率最早将在本月恢复到个位数，随着经济从流行病引发的衰退中复苏，预计第三季度的经济增长将达到20%或更多。我想说的关键是，经济正在反弹，看上去像一个V形的复苏，最近的数据甚至比一个月前还要好。"他说。

白宫经济学家的乐观态度与美联储官员的言论形成鲜明对比。美联储官员本周表示，疫情反弹后，美国经济复苏正在放缓，除非病毒得到控制，否则美国经济不可能完全复苏。明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡利日前表示，疫情在美国迅速蔓延，美国目前的应对措施无效，应在全国范围内实施"更严格的封锁措施"，以控制疫情。

股市上涨的逻辑是什么？

目前，美国经济复苏面临诸多争议，但美国股市逆势上涨，引起了社会各界的广泛关注。

标准普尔500指数在8月14日上涨0.15%，至3378.51点，但随后下跌58点，至3372.85点，跌幅0.02%。8月12日和13日，标准普尔500指数曾短暂突破2月19日触及的3386.15点的历史收盘高点，并在14日的盘中再次接近这一高点，但仍低于1英尺。

截至八月十二日，全球股票市值/本地生产总值已达100。35%。美国的这一指标特别高，已升至177%的新高点。与此同时，美国国内生产总值在第二季度创下了二战以来的最大跌幅，疫情反弹仍在拖累经济复苏。很多投资者关心的是：为什么股市逆势上涨？偏离基本面的高估值能否持续下去？

综合市场各方的观点有以下原因，可以用来解释美国股市与经济基本面之间的脱节。

首先是美联储的宽松货币政策。通过前所未有的量化宽松，美联储正在大规模购买美国国债和抵押贷款支持证券，向市场注入流动性。

美国静顺基金高级基金经理李善全在接受央视采访时说："股市主要是由流动性驱动的。"在如此大规模的宽松货币政策下，总有大量的流动资金流入股市。

金融服务公司LPLFinancial还表示，大规模的货币刺激措施大大增加了货币供应量，其中一些投资于股票市场。"从历史上看，货币供应的增长与股票价格的趋势是一致的。

第二个原因是市场的乐观预期。李善全认为，市场预计美国部分地区的经济反弹仍相对强劲，至少在不久的将来，市场预期会出现这种反弹，例如亚特兰大联储在第三季度增加了美国国内生产总值(GDP)增长，新的估计是26.2%的增长，高于此前的20.5%。

此外，市场对疫苗能够扭转局面充满信心。例如，当有关疫苗的正面消息传出时，一些避险资产的吸引力就会降低，从而导致下降。路透社本周还报道，对疫苗研发的预期促使投资者减持黄金和美国国债等避险资产，并回购受疫情影响的公司的股票。

第三，这是低利率因素。目前，美联储将联邦基金利率目标保持在0：0.25%，并重申将在未来几个月继续购买美国国债和抵押贷款支持证券，以压低长期利率。"在利率较低的情况下，股票市场的相对预期回报率要高得多，Li说。换句话说，股票市场目前已成为为数不多的投资选择之一。

尽管股票价格昂贵，但与美国国债相比，它们实际上看上去很便宜，商业内幕分析显示，10年期美国国债收益率徘徊在0.6%左右。如果以如此低的利率贴现未来利润，股票估值将大幅上升。

第四，科技的力量。7月底，Facebook、苹果(Apple)、亚马逊(Amazon)和谷歌(Google)母公司的字母表上公布的强劲业绩再次证明了这一点。当然，这些科技巨头并不是推动股市上涨的唯一力量。鉴于标普500指数成份股中约有40%被归类为科技、数字媒体或电子商务，这些股票的强劲表现对整个股市来说是显而易见的。