最近，外国媒体报道，荷兰皇家飞利浦(以下简称飞利浦)已与中国同行联系，评估后者是否有兴趣收购其家用电器部门，该部门可能以40亿美元左右的价格出售。7月底，飞利浦与海尔集团(Haier Group)和美的(美的)进行了接触，交易将于第四季度启动。

自1月初飞利浦(Philips)推出"家用电器销售"的消息以来，全球消费电子行业的每一个举动都在短短几个月内引发了全球消费电子行业的骚动。尽管飞利浦最终要花上一段时间才能用上标有黄金字样的招牌，但中国家电业和私人股本市场对它的关注在不久的将来并没有减弱。一些机构甚至大胆预测，买家不过是国内和外国的家电同行或外国私人股本巨头，但更有可能被中国企业收购。

出售的飞利浦家电业务到底能给买家带来什么？如何合理权衡跨国并购标的的核心价值？随着家电巨头逐渐退出C端市场，中国企业跨国并购的趋势会持续很长一段时间吗？

为了了解这些问题，邀请高级工业和经济观察员梁振鹏、家用电器行业知名分析师刘布端和德国银创国际并购有限公司中国合伙人张玺进行分析。

1. 是飞利浦的"弃儿"还是性能良好的高质量资产？

2. 
   

中外管理"："飞利浦将出售全球家用电器业务"。2014年西门子集团(Siemens Group)退出家用电器市场后，这家"欧洲老企业巨头"又一次放弃了家用电器的商业新闻。飞利浦(Philips)已经销售了十多年。在全球家电市场上，飞利浦逐渐退出了手机、彩电、音频和其他消费电子业务的独立运营，转而将该品牌租给了中国和其他国家的企业。这次，飞利浦的战略考虑是什么？

梁振鹏：飞利浦家电销售业务落后，主要基于从B2C向B2B的转变。今后，飞利浦将专注于医疗设备和保健产品的解决方案，客户定位将更加偏向商业客户。

坦率地说，飞利浦不擅长家用电器。不仅飞利浦，而且所有欧美家用电器都不擅长做TOC业务，因为欧美市场反应缓慢，效率低，成本控制能力弱，也无法把握智能时代消费者需求的变化，经营效率明显低于中国家电企业。

然而，飞利浦出售的小家电业务仍属于高质量资产。包括咖啡机、煎锅和其他厨房电器产品，以及吸尘器、空气净化器和其他家用电器。飞利浦近几年的家用电器收入不能被形容为"稳定"。结果显示，飞利浦的家用电器收入在过去五年里稳定在22亿欧元-24亿欧元。然而，近几年的增长疲软--飞利浦2099年的业绩显示，飞利浦医疗保健收入占总收入的66%，而家电收入为11.8%。

然而，飞利浦已经在中国占据了一定的市场份额，比如空气煎锅，尤其是在2019年，那里的销售额增长很快，利润率仍然不错。然而，即将出售的飞利浦家电并不包括其明星产品--电动牙刷和剃须刀--因为这些地区都是高档产品，飞利浦希望继续保持这种优势。

中外管理"：现在是中国企业收购飞利浦以消除生产能力的好时机吗？

张玺：需要明确的是，飞利浦正在出售全球家用电器业务。如果中国企业想要收购以弥补业务上的不足，它们仍需要尽快弥补业务上的不足。因为飞利浦不会在家用电器上投入太多资源，而是会转向利润率更高的医疗技术。

40亿美元"在并购行业中并不是一个大目标，也没有引起并购界的太多关注。然而，近年来，由于全球家电行业的整合，中国家电行业的并购案例太多，整合空间也不大，正如中国家电企业整合高质量海外资产的机会越来越少一样，飞利浦的销售对中国企业来说也是一次难得的机会。

从欧美公司的角度来看，它们确实在销售落后的生产能力，但从全球供应链的角度来看，这根本不是什么。毕竟，欧洲和美国淘汰的一些技术或企业来中国时可以赚钱，至少可以创造10-20年的利润。当这些技术在中国得到"服务"时，它们可以再卖到东南亚和拉丁美洲10到20年，最终会被市场代谢，这是产业链演变的正常过程。