2月2日，就在上海嘉华发布2020年年报的几个小时前，该公司股价"闪现"，直到当天收盘。许多投资者认为，上海嘉华将发布一份低于预期的年报。

然而，以后将公布的年度报告数据中并没有什么重大影响。

年报数据显示，上海嘉华2020年实现营业收入70.32亿元，比去年同期下降7.43%；净利润4.3亿元，比去年同期下降22.78%；净利润3.96亿元，比去年同期增长4.3%。该公司打算每10股支付2元现金红利。阅读年度报告的投资者似乎对这一下跌感到更加困惑。上海嘉华董事长潘秋生在业绩会议上回答说："对股票价格的表现没有任何评论。

果然，在2月3日的交易开始时，上海嘉华的股价大幅上涨，并收复了失地。出版时，上海嘉华的股价涨停了，每股交易价格为39.91元。

从上海嘉华年度报告来看，虽然没有雷声，但也可以说是喜忧参半。

令人高兴的是，过去受到市场批评的上海嘉华的管理效率正在逐步提高。2020年4月，上海嘉华聘请了上海嘉华董事长潘秋生担任欧莱雅亚太区总经理。

2020年全年，上海客房管理费用得到明显控制，管理支出总额为7.21亿元，比去年同期下降23.48%，占总销售额的比例从12%左右下降到2020年的10.25%。行政成本下降的主要原因是工资成本下降。到2020年，上海嘉华的工资支出为4亿元，比去年同期下降了26%。

与此同时，上海嘉华的销售成本也有所下降。2020年，上海国内销售成本为29.24亿元，比去年同期下降8.73%，占总销售额的41.58%，比2019年下降0.6个百分点。降低销售成本主要是通过关闭传统的离线渠道。2020年，上海嘉华百货公司渠道关闭，共有462家低单产柜台和专卖店，截至年底，总柜台和专卖店总数达977家。通过清理各渠道的合同成本，多渠道的销售成本率呈下降趋势。

虽然上海嘉华正在努力降低成本，但它多年来积累的问题仍然存在。首先，上海嘉华线下渠道的增长仍然疲弱。

据各频道介绍，上海嘉华线下渠道实现营业收入40.52亿元，占总营业收入的57%，而公司的线上渠道实现营业收入29.76亿元，比去年同期增长15.24%，占营业总收入的43%。但到2020年，随着化妆品行业渠道逐步转向线上，线下渠道日益减少。加上流行因素，上海嘉华线下渠道长期表现疲软。2020年，线下渠道收入同比下降19.09%。

除了行业渠道改革的因素外，其产品的吸引力正在下降也是不争的事实。上海嘉化百草集的主营产品以前主要依靠现有的渠道销售，但百草吉的营业额已经连续多年下降。尽管上海嘉华在其年度报告中表示，它将努力在2021年实现白草鸡的积极增长。然而，在这种流行的化妆品中，这种流行的风格已经从市场上堆积如山，因此旧品牌焕发出新的生命并不容易。